关键一战！极兔VS菜鸟，谁能拔得头筹？

在快递江湖的这部大剧里，近期的菜鸟和极兔颇受关注，就连出场的“噱头”都很相似。

一是估值千亿，引人注目。前些天（4月18日），胡润研究院发布《2023全球独角兽榜》，菜鸟网络以1850亿元的价值领先，位列第10，极兔速递以1050亿元的估值位列第23。

二是赴港上市，扑朔迷离。2月中旬，快递江湖上又有传闻，极兔速递计划于2023年下半年在香港进行上市。3月底，就在阿里宣布「1+6+N」的组织分拆时，有消息称：菜鸟计划在香港上市，最早可能在今年年底完成。但两者的回应都模棱两可。

估值均超千亿，且最近都被传在香港上市。菜鸟和极兔，一只天上飞的鸟，一只地上跑的兔，相映成趣。

闲话少叙，咱们直奔主题。目前，在国内拥有快递经营牌照且还未上市的头部快递类物流企业，仅剩余两家，一是菜鸟，二是极兔。

极兔早有谋求在港上市的计划，现在菜鸟也有在港上市苗头，这对极兔在资本市场的表现会产生影响吗？另外，今年，菜鸟与极兔谁会先在港交所上市？

01先说菜鸟。

菜鸟被传上市由来已久，大家也普遍认为是水到渠成之事，只是今年距离上市更近了一步。

3月28日，阿里董事会主席张勇发布全员信称，在阿里集团之下，将设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司。张勇表示，具备条件的业务集团和公司，未来都将有独立融资和上市的可能性。

有投行人士认为，互联网龙头密集启动独立融资，有利于拓宽融资渠道，寻求更高估值。对于多元化的企业，不同类型业务在资本市场估值有不同的参照，如果都放在一起，容易造成整体估值偏低，同时独立上市后，还有利于对子公司管理层的激励。这其中，京东集团拆分出来的京东物流就是一个很好的例子。阿里分拆业务，正是此意。

除此之外，菜鸟上市也是行业竞争之后的大势所趋。物流行业专家杨达卿表示，对头部物流企业来说，十四五期间乃至更长时间，数字化科技变革物流与供应链服务的背后都是重资本的投入和运作，是更具全球化的网络布局参与全球供应链竞争，这些都需要借助资本杠杆撬动或整合更多物流资源和资产。

另一方面，对于当前的整个物流市场来说，盘古智库高级研究员江翰表示，上市已经成为头部物流企业必须要做的事情，菜鸟被传上市，从侧面来看，一是业务竞争，特别是和菜鸟性质类似的京东物流，他必须要做这件事；二是为了更好提升全球化服务加强资金杠杆能力，上市是最合适的一个选项。

02再来看极兔。

从进入国内市场开始，因其强大的背景资源以及不俗的市场表现，极兔一直是各路资本追捧的“红人”。2020年9月，极兔筹备第一轮融资时曾有媒体报道：融资规模百亿元级别，投资方更是堪称全明星阵容，红杉资本勉强才挤进前十。

在这之后，关于极兔即将上市的传闻一波接着一波。虽然每次传闻极兔给出的答复都是“不予置评”。但明眼人心里是清楚的，极兔上市本身并无悬念，只是时间问题。

在驿站老鬼看来，不论是市场竞争环境的转变，还是来自内部因素的驱动，极兔选择在今年上市的可能性，较以往更大，也更为可行。

一方面，当下国内快递行业已经步入存量时代的“份额之争”，极兔当然无法置身事外，也不可能置身事外。守住基本盘，拓展新增量，都需要强大的资金实力做保障。资金哪里来？除了“自身造血”，最有效的渠道就是融资。而诸多的融资手段中，上市可以说是极兔当下最好的选择。

另一方面，对内大手笔收购百世国内快递业务，对外进军墨西哥、巴西等本土市场，同时加大品牌宣传和市场营销，亮相央视春晚、冠名中秋晚会、签下梅西代言、赞助李永波羽毛球俱乐部、大范围投放电梯公交站牌广告等等。

如此“烧钱”，一度让业内人士担忧极兔的现金流是否能撑得住，还能撑多久？事实虽然证明极兔在现金流方面并无风险，但如果想要“再进一步”，必须要有新的血液输入。

03最后就是很多老铁最为关注的话题：

资本市场在快递市场投资份额是相对固定的，按照先下手为强的传统观念，是否就意味着谁领先，谁就占得更多的份额呢？

就上述投资份额问题，一位关注二级市场的研究员张昕表示，如果今年资本市场在快递物流上的资金池是有限的，菜鸟抢先上市必定会对极兔产生影响。不过，这也要看两家平台依托的淘系和拼多多商流所带来的业务体量有多大；其次要看各自网络基本盘稳固程度、体系服务能力与服务覆盖规模大小。

然而，在江翰看来，模式不太一样的菜鸟与极兔两者之间，并不是绝对竞争的关系，甚至于大家可以认为它们两者是一个竞合关系，是竞合博弈，竞争合作并存。

全球视角看，菜鸟上市对极兔负面影响不大，两者属不同赛道，菜鸟若成功上市对全球物流都会产生积极影响。杨达卿认为，现在全球经济仍在恢复中，但仍面临很多不确定性因素冲击全球，世界期待中国经济带出全球经济的火车头效应。这个火车头效应能否发挥关键作用，还看各领域头部企业，全球物流市场也如此。中国是全球最大的电商物流市场，全球物流股市主要看中美两国，菜鸟属于生态圈型数字物流平台，菜鸟若顺利上市或对全球电商物流市场带来乐观预期。

至于今年菜鸟与极兔谁会抢先一步在港上市？从上述多位研究专家回应来看，上市时间不好说，但这两家企业都处于快速发展上升期，上市可能性大，对资本市场来说均属于优质标的。如果一定要说谁先上市，江翰称，“从极兔收购百世国内快递品牌来看，极兔上市会相对简单一些。”

（本文仅供参考，不构成其他意见。文中张欣为化名）