美国零售库销比终于正常了，然后呢？

美国商务部上周公布了2月的预计零售额和1月的零售库存（数据滞后两个月），我们一起来看一下。

今年2月零售和食品消费额预计环比下降0.4%，但是1月的实际增长幅度被调高到3.2%，超出之前的预期。单单看零售业（不包括食品）的话，2月份销售环比微跌0.1%，基本跟1月持平，继续维持相对健康的水平。

从品类来看，家具类在1月环比增长5.7%的情况下，2月环比下跌2.5%，销售放缓。电子产品及家电类也呈现相同趋势，环比在1月份的强劲销售上微增0.3%，同比下降2.8%。服装类环比下降0.8%，同比却增加43%。百货类环比下降4%，但这是在1月环比猛增18.1%的基础上，说明虽然消费放缓，总体水平还不错。

从数据上看，没有惊（环比下降的比例低）也没有喜（2月环比下降也在预期之内），美国零售情况一直延续不好不坏的势头。

来看一下库存。上周数据公布后，美国媒体纷纷报道库存水平（这里指生产和贸易总库存）自2021年4月以来第一次环比下降，虽然只是比去年12月微跌0.1%，不过跟2022年1月同比还是增加11.1%，说明“去库存”成效还是有的，虽然延后很多。

再看一下大家最关心的零售业，1月的库销比是1.23，低于去年12月的1.26，这可能得益于1月的强劲零售额和旷日已久的“去库存”引发的进口量下跌。汽车和汽配类库销比下跌明显，环比少了0.1。家具家电类也录得同样的跌幅，建材类则基本保持不变。服装类的库销比环比也出现下跌，虽然不及汽车和家具家电。库销比跌幅最大的是百货类，竟然下跌了0.35，看来百货店的促销活动很有效果。

光看环比和同比还不够，如果把2017年到2023年的1月份各个品类的库销比放在一起看，我们基本可以得出结论： 单从库销比来看，美国零售业已经恢复“正常”。从下图可以看出，今年1月的零售业总体库销比相比“正常”的2019年1月还少了0.24。具体到品类上，今年1月的汽车及汽配，家具、家电类，服装及百货类库销比均低于2019年同期，唯一高于同期的品类是建材及花园工具。

下面的线条图更加直观地体现各个品类的库销比这7年来的变化。红线代表2023年1月，可以看到除了建材类，其比值均已低于19年的水平（蓝色线）。食品类的库销比一直很稳定，没有起伏。波动最大的要属汽车和汽配（疫情后相当长时间内“一车难求”，二手车价格奇高）。家具类也同样变化剧烈，绿色线代表2021年1月，比值最低，因为当时家具销售旺盛。服装类库销比虽有起伏，幅度不大。

久盼的库销比数值终于回归“正常”了，货量该起来了吗？

三年疫情，很多“正常”正被重新定义。深受疫情期间大堵塞造成供应链完全不靠谱之苦的货主们，还会按照之前的库存水平来进货吗？just in time 的理想状态在供应链堵塞面前被证明是不可行的，虽然目前一切正常，这种状态是“不正常”的，一旦货量回归，拥堵会不同程度重现。just in case 似乎更实际，从这个角度来看，库存水平应该高于疫情前才是正常的。

不过，目前美国的仓储成本在大涨后并没有像运价一样迅速回落，仓租还在高位。如果货主加大库存量，仓储成本必然上升。于是，货主们想到了用集装箱当临时仓库，向船司要求两周以上的免柜期。即便如此，货主也不会再像两年前那样不计代价地进货。

在总体货量保持低迷的情况下，最近电商的货量明显有起色，多家头部跨境物流公司均表示看到货量回升很快，占据市场主要份额的传统大票货却还没有起来的迹象。最近美国银行的“爆雷”事件无疑给美国经济走向增加了不确定性，2月的通胀依然高达6%，远高于美联储的目标，同时公布的劳工数据表面失业率还是偏低，美联储在抗通胀和确保银行业稳定性之间要做平衡，本周会否继续加息目前还不确定，美国零售能否能一直保持目前的高位也不是板上钉钉的事情。美线货量能否预期在第三季度反弹取决于对未来美国经济的预判，目前看，不确定性反而在增加。