达达集团赴美上市前收入已经猛增

瑞幸造假事件带给中概股商业信誉的阴影，还未散去；疫情的影响还在继续，美国疫情问题还在扩大；就在一个看起来十分严峻的时间点，达达这个中国领先的本地即时零售和配送平台，毅然决然选择前往美国IPO。

今日，达达集团向美国证券交易所SEC递交了招股书，将以“DADA”为交易代码在纳斯达克挂牌上市，计划通过首次公开募股（IPO）募集最多1亿美元资金。

达达在招股书中称，披露的1亿美元募集资金属于占位费，未来将发生变化。对于此次募资的发行价区间等信息，招股书中并未披露。招股书显示，此次募集的资金将主要用于投资技术和研发、实施营销计划和扩大用户群，以及一般企业目的。

达达的上市，属于一家公司创业5年多周期的惯例性选择。这是一家公司经过创立、模式验证、规模扩大之后，必须要走的重要一步。上市之后的达达，必然将在继续扩大规模、业务创新、整体盈利等战略任务上，开启公司的第二发展阶段。

虽然看似达达选择了一个不太有利的外部环境上市，但是现在的达达，也赶上了中国实体连锁和零售业全面拥抱线上经营的历史最佳时期。这个具有年均具有30万亿规模的中国第一消费产业，理论上都是达达中长期的市场发展机遇。

达达如何向海外投资者介绍自己？

达达招股书中，援引了艾瑞咨询的报告称，“达达快送是2019年国内订单量最多的本地即时配送平台，同时京东到家也是2019年国内GMV排名第一的本地即时零售平台。”

达达集团成立于2014年，先后获得了红杉、DST、京东、沃尔玛等基金和战略合作伙伴的投资，累计融资金额约13亿美元。

众所周知，现在的达达集团是由达达快送和京东到家，两个业务合并而来。

2016年10月，京东到家与众包物流平台达达合并，京东以京东到家的业务、京东集团的业务资源以及两亿美元现金，换取新公司约47.4%的股份并成为单一最大股东。

合并后的新公司分为众包物流平台和超市生鲜O2O平台两块业务，由新达达负责起了外卖平台、线下商家的众包物流以及到家的商超配送。

“2016年，我们通过收购京东到家把核心能力，从本地即时配送和本地即时零售。京东到家通过向零售商和品牌所有者提供一流的服务，并为消费者提供高质量的按需购买体验，迅速建立了自己的声誉。例如，我们与中国几乎所有领先的连锁超市合作，包括沃尔玛、永辉和华润万家。”在招股书中达达这样描述京东到家业务。

来自招股书的数据显示，截至2020年3月31日的12个月里面，京东到家的商品交易总额同比增长92.0%，达到157.24亿元人民币，共计2760万活跃用户在此期间贡献了1.347亿订单。

达达快送方面，截至2019年12月31日，达达快送业务覆盖全国2400多个县区市，日单量峰值约1000万单。截至2020年3月31日的12个月里面，超过634000名骑手共配送了8.22亿份订单。

在招股书中，达达也对最新的股权信息进行了披露，在首次公开募股前，达达集团创始人兼CEO蒯佳祺持有8.3%的股份，联合创始人兼CTO杨骏持股1.7%；京东集团则持有47.4%的股份，红杉资本中国基金、沃尔玛和DST分别持有10.5%、9.9%和8.7%的股份。

京东依然是达达最重要的业务和战略伙伴。

达达上市后的发展机遇点

关于达达集团整体的财务状况，招股书也给出了详细的数据。2017年、2018年、2019年及2020年第一季度，达达的净收入分别为为12.18亿元、19.22亿元，30.997亿元和10.996亿元人民币。

这里面，尤其值得注意的是今年第一季度的10.996亿元。作为中国互联网20年来业绩最严峻的一个季度，达达却在这个季度，已经取得去年全年1/3的净收入规模。显示出达达目前依然处在高增长的发展阶段。

运营摘要表和综合亏损数据

当然，从收入结构来看，虽然有服务收入和商品销售收入两部分，但为零售商提供送货服务的收入仍占大头，高达99.1%。此前达达曾尝试过无人货架业务（以京东到家命名的业务品牌），从招股书来看，这项业务已于2019年终止。

达达整体收入构成

达达和京东到家分别的收入构成

目前达达整体还处于战略亏损阶段。招股书显示，2017年、2018年、2019年及2020年第一季度，达达的净亏损分别为14.49亿元、18.78亿元、16.7亿元，和2.79亿元人民币。

从招股书来看，战略性亏损的原因，主要源于企业的运营成本。以上几个时间段相对应的运营成本分别为15.927亿元、20.441亿元、28.459亿元，和9.657亿元人民币。

达达集团近三年亏损率呈现持续收窄的趋势，2019年经调整的净亏损率为45.8%，较2018年的86%大幅优化近一半，2020年一季度在此基础上继续大幅优化至17.6%，其盈利能力在不断改善。

费用支出构成

达达的运营和支持费用主要由五部分组成：支付给骑手的报酬；外包交付机构收取的费用；支付渠道收取的交易费用；为提供客户服务而产生的费用和骑乘者护理服务或外部客户服务提供商收取的服务费；以及包装成本以及直接归因于主要业务的其他运营和支持成本。

其中，支付给骑手的薪酬和激励措施，是运营和支持成本中最大的组成部分。

2017年为人民币15.26亿元，2018年为人民币19.183亿元，2019年为人民币26.791亿元（3.784亿美元），今年一季度为人民币8.751亿元（1.236亿美元），较去年去年同期的4.579亿元翻了近一倍。

运营成本翻倍的背后，是订单量的大幅增加。过去几个月的疫情，可以说是即时配送的一个红利期。伴随电商、外卖订单的暴增，达达的订单量也有显著提升。

2019年一季度，达达的服务净收入从从去年同期的5.181亿元翻倍到了10.896亿元。

这是达达依然处在高速投入和高速扩张的关键期。必要的运营成本投入，都是为了在中国本地即配业务还处在拓荒期的必要市场占领。

可以预见的是，随着达达继续拓展业务，包括骑手成本等在内的硬成本仍会持续增加。更可预见的是，达达会将此作为整个集团业务的基础设施，然后再次基础上，开拓更能带来现金流和利润的新业务。

这方面，京东也曾走过类似的战略道路。将重金投入到智能物流和供应链的建设，作为京东整体业务的基础设施。一旦这个基建建设完毕，后续将作为公司长期发展和业务创新，利润衍生的战略引擎。

这个基础设施没有搭建完毕之前，达达此前所尝试过的业务创新就遭遇过一些不顺。一定程度来看，京东将到家业务分拆给达达，也是为京东到家和达达，彼此都找到了另一个基础设施。这样也让4年前新组建的达达-京东到家，达到一个业务布局完整的规模。一手抓住了流量前端的线上订单入口——京东到家；一手抓住了履约到家的末端配送——达达快送。

然后，在此基础上，伴随着中国传统零售数字化浪潮的发展机遇，又切入到传统零售企业的数字化服务业务。以及其他基于商家订单、商家数字化、履约配送等基础设施，细分出来的新业务场景。

2020年1月份，达达进一步整合升级为达达集团，并将又将京东到家和达达快送业务，两个业务赋予独立的品牌，继续夯实在中国即时零售市场的话语权。

回头来看，当初达达和京东的绑定结合，属于达达创业过程中最重要的一次战略选择。除了资本和京东到家业务分拆层面的助力，京东还为达达对接了沃尔玛、永辉这两个超级零售KA大客户。

在招股书中，达达也专门强调了这一点，比如在提到沃尔玛时，“作为世界上最著名的零售连锁巨头之一，沃尔玛通过对我们的投资和与全面战略合作，向我们提供了信任和支持。”

2018年、2019年及2020年Q1，达达净收入的4.6％，13.0％和14.9％是由沃尔玛所贡献的。

此外，作为第一大股东的京东，在2017年，2018年，2019年和2020年Q1，贡献了达达净收入的56.7％，49.1％，50.5％和37.8％。可以说，达达目前最重要的业务伙伴，就是京东和沃尔玛。

当然，这也是达达在招股书当中，主动提及给投资人的一条投资风险。整个中国同城即时零售和即配市场，目前也有两大外卖平台的重度参与。以及快递巨头顺丰这些年来，一直都没放弃在同城即配方面的布局野心。

上市之后的达达，面临的整体竞争环境一点不轻松。但是中国当前在即时零售和同城即配业务的渗透率还不算高，也是达达未来发展的主要历史性机遇。